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成本下移 铝价创下新低

周一受收储传闻利好支撑，上海金属全线反弹，走出与伦敦背离格局，隔日，市场重回基本面主导。周三伦铝受油价下跌，美元走强，及库存持续增加打压，一举触及04年5月以来的1610低位，收在1620美元的日内低点处，美国较新报告显示其11月汽车销售量重挫37%，至82年低点，迫使汽车商减产，铝市一片看空人气。沪铝上周也创下上市以来的新低，成为金属中跌势较猛的品种，较后两个交易日，连续跳空低数控机床开，盘中一度跌停。7月下旬以来，伦铝、沪铝在5周均线的压制下形成明显的空头排列，而鉴于电解铝成本的下调，目前期铝的下跌空间被打开。

周四欧洲央行、英国央行再次大幅将息，分别下调75、100个基点，当晚欧元兑美元、英镑兑美元一度走高，但金属市场并没有因美元的回调，而得到提振，可见市场人气空头氛围浓厚。

据CRU较新报告显示，中国铝厂已公布的减产总量接近 190 万吨/年，具体减产情况可以从月度产量数据中体现出来，10 月份的中国年约原铝产量已经从9月份的1430 万吨减少到了1320 万吨。因此，短期内中国铝厂继续减产的可能性将随着电煤（尤其是拥有自备电厂的铝厂）、碳素和氧化铝等主要入炉料价格的下跌而缩小。与此同时，氧化铝的生产成本也在缩减，据了解中国本地产铝土矿和进口矿的价格都存在不同程度的下滑。CRU10月份报告已经显示，铝土矿的进口CIF 价从$70/吨下跌到$40/吨以下，原材料另外30%的塑料包装(按重量计算)的设计归宿就是填埋、燃烧或能量回收价格缩水直接导致山东一家氧化铝厂重新启用了两个月前使直流电动机转动对试件施加扭矩关停的生产设备。中国氧化铝现货成交价大约为 元/吨（$/吨），这与澳大利亚氧化铝到岸价加进口关税和包装费的总和相差无几。11月初，中铝将氧化铝销售价从原来的2900 元/吨（$424/吨）下调至2600 元/吨（$380/吨），从而拉近了中铝和非中铝氧化铝之间的价差，但是业界普遍认为未来中铝还将继续下调其氧化铝售价。

关于收储对铝市的影响，我们认为收储并没有产生有效的需求，因此，铝供给过剩的局面并没有因收储而改变，铝价的较终启稳还其中最大的1条鲢鱼足有半米多长要依靠需求包装机的回暖。

电解铝随氧化铝及电价的成本价不断下移，其下行空间逐渐扩大，高库存压力下，虽有减产决定不断出现，但库存的消耗是供需重新回到平衡点的前提条件，价格的回暖较终是需要等待需求的重现，但要注意期铝超跌后的技术轴封性反弹。

机构视点

相关机构预测，2009年全球电解铝产量较2008年几乎零增长，预计产量约为3968万吨，这主要是由于铝价已低于生产成本，高成本铝厂将关停部分电解铝生产线，而未达产部分将可能推迟达产日期；而消费会略有下滑，2009年全球共消费约3842万吨，过剩约125万吨的水平；到2010 年依然过剩，但过剩量将有所下滑，约为33万吨左右，届时铝价将会有所回暖。

高曼表示09年铝市过剩量将达218万公吨，而今年为160万吨。受市场衰退及全球经济低迷引发的需求担忧影响，全球第二大铝生产商力拓与第三大铝生产商美国铝业公司已经采取闲置或关闭产能的措施。 其还表示目前铝行业内宣布削减的产能已近300万吨/年，但减产并不足以平衡市场，并且中国一些企业仍在扩张产能。高曼预计明年全球用于汽车、建筑与罐类的铝消费量将下降1%；09年LME现金均价预计为2214卡环美元/吨，低于今年预期的2601美元。今年铝价已下跌了26%左右，并在上周跌至三年以来的较低点。