电池产业链估值暴涨业绩兑现喜忧不一剪切机

电池产业链估值暴涨 业绩兑现“喜忧不一”

宇宙五金网讯 随着国内新能源汽车销量的一骑绝尘和A股市场相关板块的强势上涨，上市公司对锂电产业链的并购热情也不断升温。与之对应，相关资产的并购估值“水涨船高”，甚至有静态市盈率达到数百倍的案例出现。在这背后，业绩预期的兑现情况成为验证并购成败的指标之一，部分案例的初步结果也显示出“喜忧不一”的苗头。

而据记者了解，与兴致正高的上市公司不同，新能源车及锂电领域的部分公司高管已开始担心产能过剩。那些正计划冲进这一产业链的上市公司们，最终还能如愿吗？

动力电池资产估值暴涨

30余家A股上市公司“下注”锂电池（及新能源汽车）产业链，其中不乏大胆跨界并购的“新兵”。伴随上市公司前赴后继的收购，动力电池资产的估值水涨船高

5月底，谋划转型已久的*ST江泉决定加入“锂电大军”，宣布拟通过重大资产重组收购山东瑞福锂业有限公司100%股权。成立五年的山东瑞福锂业，曾抛出一系列宏伟规划——三年内投资5亿元，新增年产10000吨电池级碳酸锂生产线，达产后每年实现销售收入10亿元，利税2亿元；五年内向金属锂、丁基锂、锂铝合金等产业延伸，跻身全球最大锂盐生产商之列……

放眼A股，据WIND资讯不完全统计，目前约有30余家上市公司已以自建、增资、收购等方式“下注”锂电池（及新能源汽车）产业链，其中不乏大胆跨界并购的“新兵”。

随着上市公司前赴后继的收购，动力电池资产的估值也水涨船高。

回溯此前案例，2014年，电池企业的一级市场静态市盈率约13倍。代表案例如时代万恒，在2014年对九夷能源评估后，决定出资3.5亿元收购后者100%股权，此项收购于2015年完成。九夷能源主要产品包括镍氢电池等，其2014年净利润为2738.28万元，相关方承诺的2015年净利润为不低于3300万元，公司最终实现的2015年净利润为3411.51万元。若以九夷能源2014年净利润计算，此次收购的静态市盈率为12.78倍；以2015年预期净利润计算，此次收购的市盈率则为10.6倍。

在短短一年多后，深圳比克动力电池有限公司却以241倍的市盈率（PE），被长信科技列入收购名单。长信科技今年2月公告称：“拟向比克动力增资8亿元，以获得其10%股权。”比克动力2014年净亏损1879.82万元，2015年净利润为3307.87万元。以2015年净利润和比克电池80亿元的整体估值计算，其并购市盈率达241.8倍。

虽然比克动力是国内最大的锂电池生产企业之一，其三元材料锂电池已应用于新能源汽车上，颇具商业前景。但市盈率高达240倍的增资价格仍令人称奇，为何长信科技会欣然接受呢？这与比克动力的业绩承诺有一定关系，公告显示，“比克动力原股东承诺：2016年度、2017年度、2018年度业绩（以扣非后净利润为准）分别不低于4亿元、7亿元和12亿元。”按这一预测，比克动力2016年预测市盈率为20倍。

当然，比克动力能否实现这一业绩，还有待时间检验。不过，长信科技显然对比克动力志在必得，其下一步还计划展开全资收购。长信科技表示，本次投资入股比克动力，只是与比克动力进行合作进入动力电池领域的第一步，不会满足于仅以参股形式涉足这一领域，公司会深度进入动力电池及其配套产品领域。因此，公司与比克动力达成一致，后续将与比克动力在资本市场层面进行深度合作，包括公司对比克动力原股东发行股份全资收购剩余股权等方式。

但是，资本市场并不看好这起收购。长信科技2月复牌后，曾连续两天跌停，七个交易日的最大跌幅达35%。

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