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海外机构：中国正显现欧美金融危机前特征·

外媒：中国或收紧货币政策抑制逐渐增加的风险新华网

【彭博新闻社网站3月16日报道】题：野村控股公司称中国可能收紧政策抑制逐渐增加的风险(记者理查德·弗罗斯特)

日本野村控股公司表示，中国今年可能会收紧政策，以抑制出现一场“系统性”金融危机的风险。这种风险目前正逐渐增加。

该公司经济分析师张志伟和温迪·陈昨天在评语中写道，中国正表现出日本、美国以及欧洲部分地区各自发生经济危机之前出现的三大迹象，即举债经营快速增加、房价上涨及经济增长潜力下降。

温迪·陈和野村控股公司驻香港首席中国经济形势分析师张志伟写道，“我们的基本观点是，政府将收紧政策。如果保持宽松的政策姿态，不对这些风险加以控制，那么2013年可能会实现高于8%的强劲增长，但这将加大在2014年出现高通[微博]胀和一场金融危机的风险。”

中国人民银行行长周小川本周表示，中国应“高度警惕”通胀，中国的货币政策亦不再宽松。尽管央行自去年7月以来就未调整利率和存款准备金率，但央行本周连续第四周从金融体系中回笼资金。

国务院本月加大了为时已达3年的房价控制计划的政策力度，引发房地产类股价走低，而前任总理温家宝也把广义货币供应量(M 2)的增长目标设为较低的13%。

野村控股公司表示，中国经济领域内的举债经营规模———以信贷占国内生产总值比率衡量———已达到自1978年相关数据对外界公开以来的最高水平，而房地产市场泡沫的破裂风险也在加剧。同时，上述两名经济分析师称，中国劳动力人口的减少以及较低的生产率水平可能会拖缓经济。

张志伟和温迪·陈估计，中国政府最早将于今年第二季度开始“逐渐”降低M 2的增长率以及社会融资总量。他们表示，中国政府还将加强对所谓影子银行活动以及地方政府融资手段的控制，并将在今年下半年两次提高利率。

野村控股公司表示，采取这些紧缩措施的成本是将使今年下半年的经济增速降至7.3%。中国国内生产总值2012年增长了7.8%，为13年来最低。

上述两名经济分析师写道：“就像历史反复表明的一样，政策对经济过度金融化的反应越慢，出现一场系统性金融危机的风险就越高，而避免一次经济硬着陆的挑战也就更大。”

【英国《每日电讯报》网站3月16日报道】题：野村控股公司称中国必须采取行动避开金融危机

日本野村控股公司的经济学家声称，中国将牺牲短期的经济增长来避开金融危机。

银行专家称，中国政府很有可能在今年收紧货币政策，以努力降低金融灾难的风险，并避免世界第二大经济体遭受所谓的“硬着陆”。

他们还说，这可能会导致中国增长放缓，与人们此前一致预估的全年8%的增幅相比，今年下半年这一数字可能仅为7.3%。

野村控股的经济学家说：“中国政府最近几个月里已释放了大量不同寻常的强烈信号，表明其对经济中存在的金融风险感到忧虑。我们认为中国出现全面的金融危机的风险正在不断增加，政府需要迅速采取行动以遏制这种风险。”

野村控股是在中国再次任命65岁的周小川为央行行长之际作出上述谨慎评估的。这一任命符合外界的普遍预期。

分析人士将周小川的连任视为一种迹象，表明新任领导人支持其提出的市场化改革。周小川一直帮助推动中国金融系统的自由化。

【彭博新闻社网站3月16日报道】题：野村控股公司称中国可能收紧政策抑制逐渐增加的风险(记者理查德·弗罗斯特)

日本野村控股公司表示，中国今年可能会收紧政策，以抑制出现一场“系统性”金融危机的风险。这种风险目前正逐渐增加。

该公司经济分析师张志伟和温迪·陈昨天在评语中写道，中国正表现出日本、美国以及欧洲部分地区各自发生经济危机之前出现的三大迹象，即举债经营快速增加、房价上涨及经济增长潜力下降。

温迪·陈和野村控股公司驻香港首席中国经济形势分析师张志伟写道，“我们的基本观点是，政府将收紧政策。如果保持宽松的政策姿态，不对这些风险加以控制，那么2013年可能会实现高于8%的强劲增长，但这将加大在2014年出现高通胀和一场金融危机的风险。”

中国人民银行行长周小川本周表示，中国应“高度警惕”通胀，中国的货币政策亦不再宽松。尽管央行自去年7月以来就未调整利率和存款准备金率，但央行本周连续第四周从金融体系中回笼资金。

国务院本月加大了为时已达3年的房价控制计划的政策力度，引发房地产类股价走低，而前任总理温家宝也把广义货币供应量(M 2)的增长目标设为较低的13%。

野村控股公司表示，中国经济领域内的举债经营规模———以信贷占国内生产总值比率衡量———已达到自1978年相关数据对外界公开以来的最高水平，而房地产市场泡沫的破裂风险也在加剧。同时，上述两名经济分析师称，中国劳动力人口的减少以及较低的生产率水平可能会拖缓经济。

张志伟和温迪·陈估计，中国政府最早将于今年第二季度开始“逐渐”降低M 2的增长率以及社会融资总量。他们表示，中国政府还将加强对所谓影子银行活动以及地方政府融资手段的控制，并将在今年下半年两次提高利率。

野村控股公司表示，采取这些紧缩措施的成本是将使今年下半年的经济增速降至7.3%。中国国内生产总值2012年增长了7.8%，为13年来最低。

上述两名经济分析师写道：“就像历史反复表明的一样，政策对经济过度金融化的反应越慢，出现一场系统性金融危机的风险就越高，而避免一次经济硬着陆的挑战也就更大。”

野村：中国正显现欧美金融危机前相似特征新浪财经

北京时间3月18日晚间消息，据CNBC报道，就在对世界第二大经济体中国硬着陆的担忧显得已经消退之际，国际知名投行野村的经济学家警告称，中国经济正显现欧美2008年金融危机前相似的特征。

据野村经济学家Zhiwei Zhang和Wendy Chen，中国杠杆化快速升高、潜在增长下滑、房价上升，是不应忽视的三个警示信号。

两人在周末公布的研报中写道：“中国面临的系统性金融危机的风险不断升高，政府需要采取行动控制这一风险。”

据分析师，如果中国今年维持宽松政策立场，将加剧2014年出现金融危机的风险。宽松货币政策存在推高通[微博]胀和经济杠杆率的风险，使最终的去杠杆化过程更具破坏性。

野村称：“这显然是危险的选择，但我们不能排除其可能性，因为维持强劲增长的政治压力始终存在。”

杠杆率是指国内信贷规模占国内生产总值的比重，是金融压力的领先指标，2012年已经由2008年金融危机前的121%升至155%，是政府推行旨在支持增长的财政和货币政策的后果。

除了对杠杆率的担忧外，据经济学家，中国正面临潜在增长减速，这受到劳动力和生产力增长下滑的影响。据野村，中国劳动适龄人口2012年开始下滑。

去年，中国经济增长速度为7.8%，为13年来最低。2013年，中国制定了经济增长7.5%的目标。

据官方数据，2004年至2012年中国房价上涨了113%。然而，野村认为数据高度“可疑”，与实地观察“不符”。(

摩根大通调降中国股市评级 建议做空四大行新浪财经

北京时间3月18日晚间消息，摩根大通周一发布研究报告称，建议客户减持中国股票，同时购买看空中国四大银行的衍生品，主要理由是中国经济增长放缓和通胀加速。

彭博社报道称，身为美国最大贷款银行的摩根大通宣布，将中国股市的评级降至“减持”。摩根大通首席亚洲和新兴市场分析师莫瓦特(Adrian Mowat)还建议购买做空中国银行(2.92,0.00,0.00%)、中国农业银行(2.80,0.00,0.00%)、中国工商银行(4.07,0.00,0.00%)、中国建设银行(4.58,0.03,0.66%)的金融衍生品。2月20日莫瓦特曾发布研究报告，对中国股市持“中性”立场，今天相当于他调降了中国股市评级。

莫瓦特写道：“中国经济的增长势头现在正在放缓，而政策对应措施受到限制，这是一种很不利的组合。”

他认为，2013年中国工业产出的启动势头是2009年以来最疲软的，此外零售额增长放缓，通胀超出预期。周一中国政府发布的一份报告显示，新房价格的涨幅创下2011年12月以来之最，政府防止房地产泡沫的努力遭到了挑战。野村控股在3月15日一份报告中指出，信贷急速增长、房地产价格高企和潜在的经济增长率下滑已提升了中国发生金融危机的风险。

周一港股盘中休息时，衡量大陆在港上市企业整体表现的恒生中国企业指数下跌2.3%，是亚洲主要股指中跌幅最大的。中国市值最高的银行：工商银行的股价下挫3%。

摩根大通另一份分析师凯瑟琳-雷(Katherine Lei)在昨天发表的一份报告中指出，中国的政策制定者可能在今年内紧缩流动性以限制通胀。她认为，非银行金融的滋生导致现在很难判断中国政府推出限制信贷成长措施的规模和时机选择，这给中国市场带来了更多的“不确定性”。

辉立陈星宇：摩通建议做空中国四大行报告有一定的正确性每日经济新闻

随着摩根大通最新报告建议投资者做空四大商业银行H股的看空衍生品，在香港上市的大型中资银行股，可能要告别一段股价飞扬的好日子了。

彭博社3月18日报道，摩根大通亚洲区兼新兴市场首席策略师Adrian Mowat在18日撰写的一篇报告中指出，建议投资四大商业银行H股的看空衍生品。Mowat指出，“增长势头正在放缓，加上经济政策趋紧，使得形式不容乐观。”

摩根大通建议投资者配置认沽期权或者持有与四大国资银行H股有关的空头头寸。

与摩根大通持看空观点迥异，HSBC Holdings Plc在3月10日称，由于“中性”的通货膨胀会促进经济复苏，未来几个季度，央行很有可能保持货币政策适度宽松。

截至昨日收盘，恒生指数(22153.88,70.52,0.32%)下跌2%，市值最大的工商银行(5.27,0.00,0.00%,实时行情)(01398，HK)下跌2.6%。同期，恒生AH股溢价指数上涨0.2%至104.02。

辉立投资咨询董事陈星宇告诉《每日经济新闻》记者，从大体情况看，摩根大通的这份做空报告有一定的正确性。从2013年的1月份和2月份M2的增速看，实际上达到了16%，高于政府制定的增速(13%)。从全年看，会高于目标增速，可能会保持在14%左右的增速。

2月，消费者物价指数(CPI)上升到3.2%，超过此前彭博经济学家预计的3%。统计局昨日公布数据显示，在2月份，70个城市中的62个城市房地产住宅价格同比出现上涨。此前，已经留任央行行长的周小川在新闻发布会上表态，政府应该高度重视通胀风险。

陈星宇进一步指出，现在做空取决于投资者对于投资标的价格以及时间的预期。如果在短期内做一个价格或者时间上的波段性操作，是一个投机行为。从这个角度讲，市场有做空的动能。但从基本面分析或从中长期的角度来看，现在银行的业绩增长的空间还是较大。

就这份做空报告而言，陈星宇认为，摩根大通的做空观点为时过早，但是这份报告可能是表达出对中国银行(3.52,0.03,0.86%,实时行情)业的担忧。比如银行的表外资产以及影子银行、地方信贷的呆账、坏账等都是潜在风险。此外，也可能是摩根大通为了配合自身的内部操作。类似摩根大通这些大行的某些报告，与自己实际操作有些时候是截然相反的，是出于策略的一个考量。

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